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西泵股份:业绩短期承压,高燃效节能减排助力者初心不改

发布时间:2018-10-19    研究机构:中信建投证券

事件

西泵股份发布2018三季报 10月17日,西泵股份发布2018三季报。公司前三季度实现营业收入21.26亿元,同比增长11.42%;净利润1.88亿元,同比增长5.27%;每股收益0.56元。预计今年全年净利为2.42亿元至3.14亿元,同比增长0%至30%。

简评

公司三季度业绩同比下滑,年初至今业绩同比小幅增长

三季度公司营收同比下滑1.00%,归母净利润同比下滑30.25%,扣非净利润同比下滑32.52%,经营性现金流同比增长81.72%,基本每股收益同比下滑32.00%,加权平均净资产收益率同比下滑1.58个百分点。年初至今公司营收同比增长11.42%,归母净利润同比增长5.27%,扣非净利润同比增长5.53%,经营性现金流同比增长46.41%,基本每股收益同比增长5.66%,加权平均净资产收益率同比下滑0.34个百分点。

报告期内主营业务承压,长期视角公司仍深度契合产业趋势 公司主营业务包括水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体(涡壳)等。报告期内,受汽车行业增速放缓,乘用车增速明显降温,中美贸易战升级,年产100 万只耐热钢涡轮增压器壳体铸件项目投资支出,利润基数变大等因素影响,公司主营业务承压。我们认为,行业增速放缓对公司传统水泵业务影响或相对较大;对排气歧管、涡轮增压器壳体业务也有一定程度影响。报告期内,公司持续推进战略调整,市场结构、产品结构不断优化;加大研发投入,科技实力不断增强,中高端产品销售占比增加;定增项目产能逐步释放;自动化、智能化改造效果显现,盈利能力明显提升。我们认为,公司铸造技术实力雄厚,是国内机械水泵龙头企业;排气歧管产品高端化,高镍球墨铸铁、耐热钢歧管占比提升,耐热钢涡壳项目推进均深度契合双积分、国六标准大趋势;电子水泵、新能源汽车热管理业务持续推进或深度受益新能源汽车产业高增长。公司长期优势大概率将持续。 预计公司2018-2020年EPS分别为0.81、1.04、1.34元,对应PE分别为11.7X、9.1X、7.1X,维持“买入”评级。

风险提示: 宏观经济风险,贸易战风险,乘用车、商用车销量下滑风险,市场竞争加剧风险。

申请时请注明股票名称